Analyse van de markten

Met zijn aangekondigde tarieven schudt Trump de kaarten van de wereldhandel grondig door elkaar – dat kon u hier vorige week lezen.

De markten blijven zeer onrustig en dat is niet verwonderlijk: ze draaien immers op verwachtingen en voorspellingen, en die zijn een stuk moeilijker te maken omdat Trumps beleid zo onduidelijk en wispelturig is. Het is onmogelijk om de impact van de tarieven te becijferen zolang de details niet duidelijk zijn, zoals de duurtijd ervan, de uitzonderingen en de (vergeldings)acties van andere landen.

Die onzekerheid stemt beleggers almaar pessimistischer. Elke portefeuille heeft te lijden onder de turbulentie op de beurs. Cadelam, de fondsenbeheerder van Delen Private Bank, was al sinds eind vorig jaar op haar hoede, en verlaagde stelselmatig de risico’s in de portefeuilles. Dat gebeurde gradueel en behoedzaam – een aanpak die ons in staat stelt om de impact van de zich snel opvolgende complexe ontwikkelingen grondig te analyseren, emotionele beslissingen uit te sluiten en flexibel te reageren op nieuwe inzichten. Rustig blijven, halthouden en geïnvesteerd blijven is veruit de beste strategie bij forse beursschommelingen.

Hieronder geven we een update van de recente ontwikkelingen.

Update 8 april 2025

Vandaag lijkt de rust eventjes weergekeerd. De Aziatische en Europese beurzen tekenen een herstel op na drie woelige dagen.  

China reageert intussen strijdvaardig op de dreigementen van Trump om Chinese goederen met een extra tarief van 50% te belasten. Ze zullen "vechten tot het einde". Het spierballengerol in de handelsoorlog is nog niet voorbij. 

Update 7 april 2025

De beurzen gingen in de week van 1 april stevig in het rood. De Amerikaanse S&P500 daalde ruim 10%, de technologie-index Nasdaq 11%, de Europese STOXX Europe 600 ruim 8%, de Japanse Topix 9% en de opkomende markten 4% (cijfers in eurotermen, situatie slotkoersen 4/04/2025 tegenover die van 28/03/2025). De VIX-index, die de volatiliteit meet en daarom een goede angstbarometer is, klom snel de hoogte in.

In het weekend hield president Donald Trump voet bij stuk: de importtarieven komen er. Wie een korting wil, zal goed moeten onderhandelen en zelfs als er te onderhandelen valt, zal het hele proces er een van lange adem zijn. De wereldhandel kan in tussentijd grondig verstoord worden.

De rust is nog niet weergekeerd. Op maandag 7 april, kregen de Aziatische en Europese beurzen opnieuw forse klappen. De Aziatische beurzen noteerden tussen de 4% en 13% lager, in Europa doken de beurzen bijna 4,5% in het rood (cijfers in eurotermen, slotkoersen op 7/04/2025). De Amerikaanse beurs kende een bijzonder volatiel verloop. In het begin van de beurssessie deed het gerucht de ronde dat Trump zijn tarievenbeleid met 90 dagen zou uitstellen, maar dat bleek fake nieuws. De koersen schoten omhoog, maar niet voor lang. De beurs maakte uiteindelijk een pas op de plaats (+0,14% in eurotermen).

Vanwaar die forse reactie? We zien drie belangrijke redenen:

• Door de tarievenoorlog neemt de kans op een economische recessie in de VS gevoelig toe. Tot voor Trumps aankondigingen werd nog uitgegaan van een groei van 2,3% . Sommige pessimistische waarnemers vrezen zelfs voor een stagflatie – een combinatie van negatieve groei en oplopende inflatie. Conjunctuurgevoelige aandelen, zoals de banken, reageren bijzonder fors op die bijstelling van verwachtingen.
  
  
• Op bedrijfsniveau zullen de winstvooruitzichten worden bijgesteld, zeker bij bedrijven die direct geconfronteerd worden met de tarieven. Deze week begint het resultatenseizoen in de VS. Het valt af te wachten of het management uitspraken zal of kan doen over de winstvooruitzichten van hun bedrijf.

• De onduidelijkheid over de tarieven – wie, wat, waar – en het gebrek aan logica (onbewoonde eilanden die net zo goed een invoertaks opgelegd krijgen) zorgen voor verwarring. Daardoor kunnen consumenten en bedrijven zich nog steeds niet voorbereiden op wat komen gaat.

De Amerikaanse Centrale Bank (Fed) liet weten dat ze de gevolgen van de tariefplannen afwacht alvorens haar rentebeleid te wijzigen. Met dat beleid streeft ze ernaar om het juiste evenwicht te vinden tussen groei en inflatie. Nu de groeivooruitzichten van de Amerikaanse economie minder rooskleurig zijn als gevolg van de handelsoorlog, verwachten analisten dat de Fed zich iets minder sterk zal focussen op haar inflatiestrijd, en iets meer op het aanzwengelen van de groei. Vandaar verwachten ze eerder vier rentedalingen in de VS dit jaar, terwijl ze voordien rekening hielden met twee renteknippen.

Onze gedisciplineerde en gediversifieerde aanpak blijft onveranderd

Zoals steeds, houden we ook vast aan ons gedisciplineerd en gediversifieerd beleggingsbeleid, met een sterke focus op kwaliteitsvolle, solvabele wereldbedrijven met een structureel concurrentievoordeel dat hun marktaandeel en winstgevendheid duurzaam beschermt.   

Uiteraard volgen we de ontwikkelingen op de voet op.