Point de situation sur les marchés

Les marchés financiers ont connu un premier semestre mouvementé. Après un début d’année prometteur, les marchés ont enregistré des fluctuations marquées, alimentées par des tensions politiques et des performances régionales contrastées. Dans cette mise à jour, nous vous proposons un éclairage sur le contexte de ces dynamiques et leur impact sur les portefeuilles de Delen Suisse.

Un début d’année marqué par l’incertitude politique

L’année 2024 s’est clôturée sur une note positive, avec une forte progression des marchés, notamment en novembre à la suite de l’élection de Donald Trump. En décembre, les indices ont marqué une pause, mais ont tout de même terminé l’année en nette hausse.

Le début de 2025 s’est inscrit dans cette dynamique : les marchés ont continué sur leur lancée.

Mais à partir de mars, les incertitudes politiques sont revenues en force. Les annonces répétées du président américain concernant de nouveaux droits de douane à l’égard des partenaires commerciaux ont fait peser un climat de grande incertitude sur les marchés. Ces déclarations, parfois soudaines, ont pesé sur le moral des investisseurs et entraîné des corrections.

Des performances contrastées selon les zones géographiques

Pour mieux comprendre les écarts de performance entre l’Europe et les États-Unis, il est utile de scinder le premier semestre en deux périodes distinctes :

Du 1^er janvier au 1^er avril : les marchés européens ont nettement surperformé leurs homologues américains. Durant cette phase, nous avons choisi de réduire notre exposition aux actions américaines à environ 55%, tout en maintenant notre conviction à long terme sur cette région.

Le graphique ci-dessous illustre l’écart qui s’est creusé entre les marchés européens (les 600 plus grandes entreprises européennes et le marché suisse) et le marché américain : un différentiel de 11 % en faveur de l’Europe en seulement trois mois, exprimé en devises locales.

Rendements des marchés boursiers du 31/12 au 01/04, en devises locales

Les performances passées ne constituent pas une garantie ni un indicateur des résultats futurs.

Source : Bloomberg: Stoxx Europe 600, S&P 500, Swiss Market index.

Du 1^er avril au 25 juillet : la tendance s’est complètement inversée. Les indices américains ont rebondi, malgré une période de forte volatilité début avril (le fameux « Liberation Day » du 2 avril, marqué par l’image devenue virale de Donald Trump annonçant ses mesures tarifaires). Le marché a depuis intégré ces mesures, et les entreprises américaines ont su démontrer une réelle capacité d'adaptation.
Le graphique ci-dessous reprend donc les mêmes indices européens et américains et illustre ce retournement de tendance. Depuis, l’indice principal européen accuse un retard d’environ 12% par rapport au S&P500, et l’indice suisse de 19%, toujours exprimés en devises locales.

Rendements des marchés boursiers du 01/04 au 31/07, en devises locales

Les performances passées ne constituent pas une garantie ni un indicateur des résultats futurs.

Source : Bloomberg: Stoxx Europe 600, S&P 500, Swiss Market index.

Un facteur invisible : l’effet de change

Une question revient souvent : si nos portefeuilles sont investis à plus de 55% sur les marchés américains, pourquoi ne profitent-ils pas davantage du rebond des actions américaines depuis avril ?

La réponse tient en un mot : le dollar américain.

La devise américaine a terminé l’année 2024 en hausse, soutenue par l’élection de Trump, des perspectives économiques solides et des taux d’intérêt élevés. Malgré ce départ vigoureux, le dollar a réagi vivement à la politique commerciale agitée du président Trump. Il a perdu plus de 9% face à l’euro et au franc suisse. Étant donné que nos portefeuilles sont valorisés en euro ou en franc suisse, cette baisse a mécaniquement pesé sur les rendements dans votre devise de référence.

Nous ne couvrons pas le risque de change, car cela engendrerait des frais importants sur le long terme. De plus, les actions constituent souvent une forme de couverture naturelle contre les fluctuations de change : un dollar plus faible rend les produits américains plus compétitifs à l’export, ce qui soutient la rentabilité des entreprises cotées. Autrement dit, les effets de change sont souvent partiellement compensés, avec un certain décalage, par les résultats des entreprises.

Taux de change EUR/USD : l’euro s’est renforcé de 12 % par rapport au dollar

Source : Bloomberg: EUR/USD

Pour conclure

En dépit d’un environnement complexe et semé d’embuches, nos stratégies ont su faire preuve de résilience en bénéficient d’une exposition équilibrée aux moteurs de croissance mondiaux.

Après une baisse des rendements en avril, nous observons début août un redressement dans la majorité des stratégies. Ce rebond est notamment porté par notre sélection rigoureuse d’actifs, même si l’impact négatif du dollar reste perceptible.

Bien évidemment, ces mouvements sont temporaires, et nous restons confiants dans notre approche de gestion qui vise à vous offrir, sur le long terme, des performances solides, avec une attention constante au contrôle rigoureux des risques.

Nous aurons le plaisir de vous tenir régulièrement informé(e) de l’actualité financière au cours de cette année, notamment à l’occasion d’une nouvelle édition de notre webinaire « Perspectives » à l’automne.

Toute l’équipe de Delen Suisse se tient entretemps à votre disposition durant cette période estivale, si vous avez des questions ou souhaitez un aperçu personnalisé de votre situation.

Nous vous souhaitons un très bel été.

Delen Suisse SA

Ce document, rédigé par Delen Suisse SA, est fourni uniquement à titre informatif. Il ne constitue ni une offre ni une invitation à acheter ou vendre des instruments financiers et/ou des services. Il ne contient aucun conseil en investissement personnalisé, ni recommandation d’investissement, ni recherche indépendante en matière d’investissement. Les performances passées ne constituent pas une garantie ni un indicateur des résultats futurs.