Cadelam

Trump of Biden: maakt het wat uit voor u als belegger?

10 september 2020 | Cadelam

Op 3 november trekken de Amerikanen opnieuw naar de stembus om een president te kiezen. Wie krijgt de stem van de belegger – Donald Trump of zijn democratische uitdager Joe Biden? Dat hangt in belangrijke mate af van welk economisch en fiscaal programma de kiezers het meest bekoort. Daarnaast zal de aanpak van de coronacrisis – medisch en economisch – een beslissende factor zijn.

De Verenigde Staten zijn de grootste economie ter wereld, en ze zijn met 44% ook de belangrijkste regio in het aandelengedeelte van de portefeuilles. De verkiezingen zijn voor u als belegger dus wel degelijk iets om even bij stil te staan.

Met 44% zijn de VS de belangrijkste regio in het aandelengedeelte van de portefeuilles. 

Hoe reageerde de beurs op Trumps verkiezing in 2016?

In de aanloop naar de verkiezingen op 8 november gedroegen de beurzen zich nerveus: ook al wezen de polls Hillary Clinton aan als winnaar, voor Wall Street was dat geen uitgemaakte zaak. Toen duidelijk werd dat niet zij maar Trump naar het Witte Huis trok, veroorzaakte dat wereldwijd een kleine schok. Maar op de beurs was die van korte duur. Een dag en een toespraak later was het al koek en ei tussen de president en de investeerders.

Verrassend: de S&P500 presteert beter tijdens Clinton/Obama dan tijdens Reagan/G. Bush.

Republikeinen, Wall Streets beste vrienden?

Republikeinen zijn pro deregulering en belastingverlaging, en dus hebben ze een streepje voor bij beleggers, zou u kunnen denken. Het tegendeel blijkt waar te zijn: de beurzen deden het beter tijdens Clinton en Obama dan onder Bush (vader en zoon). Als we nog wat langer in de tijd teruggaan, zien we net hetzelfde. Tussen 1928 en 2020 klommen de aandelenkoersen gemiddeld met 10% per jaar onder Democratisch presidentschap, tegenover bijna 2% tijdens de Republikeinse periode.
 

Bron: Bloomberg

De twee verkiezingsprogramma’s naast elkaar

Wat hebben de twee presidentskandidaten in petto voor de Amerikanen? We bekijken enkele punten.

Fiscaal beleid

Toen Donald Trump aan de macht kwam, verlaagde hij de vennootschapsbelasting van 35% naar 21%, en dat wil hij graag zo houden. Ook zijn hervormingen op het vlak van inkomstenbelasting wil hij na 2025 behouden.

Joe Biden pleit voor een verhoging van de vennootschapsbelasting van 21% naar 28%. Voor de rijkste Amerikanen wil hij het inkomstenbelastingtarief verhogen, net als de meerwaardetaks.

Over één zaak zijn beide heren het wel eens: het belastingniveau van de dominante techbedrijven (Google, Amazon, Facebook, Apple en Microsoft of GAFAM) mag gerust wat naar omhoog.

Economisch beleid

Trump heeft 2.000 miljard dollar veil voor infrastructuurwerken. Hoe hij dat plan gaat financieren, en of zijn Republikeinse congresleden dat plan gaan goedkeuren, is nog niet duidelijk. Biden neemt infrastructuur en energie samen: met zijn ambitieuze Energy New Deal (prijskaartje: 2.000 miljard dollar) focust hij op infrastructuur die schone energie oplevert en de CO2-uitstoot vermindert. Het geld haalt hij uit een verhoging van de vennootschapsbelastingen en een beperking van de stimulansen voor belastingparadijzen. In het energiebeleid van Trump komen de traditionele fossiele brandstoffen op de eerste plaats.

Handelsrelaties met China

Van het hele Trump-beleid valt de getroebleerde handelsrelatie met China bijzonder in het oog. De permanente vijandigheid, met plotse opflakkeringen en periodes van dooi, doen haast denken aan een tweede Koude Oorlog, met als inzet heer en meester te zijn over de technologiesector. Nadat Trumps administratie Huawei het leven al langer had zuurgemaakt, richtte het begin augustus haar pijlen op ByteDance, eigenaar van TikTok, en Tencent, eigenaar van de messaging-toepassing WeChat. Daarmee doorkruist Trump de plannen van Microsoft, die geïnteresseerd is in de Amerikaanse tak van TikTok, en van Twitter, die eveneens interesse toont.

Joe Biden is voorstander van open grenzen, en trekt eerder de kaart van de diplomatie dan van tariefverhogingen.

Gezondheidsbeleid

Het Medicare-plan, erfenis van president Obama, verhit nog altijd de gemoederen tussen beide kandidaten. Trump wil er niks van weten, terwijl Biden het gezondheidsprogramma net wil uitbreiden. Ze vinden elkaar wel in hun wens om de prijsstijgingen van medicijnen te beperken.

De olifant in de kamer: de steunplannen tegen corona

Los van wie er wint, hangt de coronacrisis als een donkere wolk boven Amerika. Hoe willen de Democraten en Republikeinen de economische en medische gevolgen van de coronapandemie te lijf gaan? De kracht van die steunplannen – of de perceptie ervan – kan de beurs en de verkiezingen de volgende maanden beïnvloeden. Over die plannen wordt nog stevig gedebatteerd in het Congres. De partij van Trump rekent op 1.000 miljard steun aan gezinnen en bedrijven, die van Biden mikt op 3.000 miljard. De Democraten willen de koopkracht ondersteunen door de extra werkloosheidsuitkeringen van 600 dollar per week door te trekken tot eind januari 2021. De Republikeinen vinden 200 dollar extra tot september 2020 voldoende, maar hebben wel een budget uitgetrokken voor steun aan kmo’s. De Democraten leggen het accent op coronatesten, de Republikeinen op de zoektocht naar een vaccin. Wat er uiteindelijk uit de bus komt, is het resultaat van het democratische proces in het Congres. Al kon Trump zo lang niet wachten: hij kondigde begin augustus alvast een pakketje stimuli af voor werklozen, mensen met lage inkomens en studenten.

Wat betekent het voor uw portefeuille?

De Verenigde Staten vertegenwoordigen zo’n 44% in het aandelengedeelte van de portefeuilles. Dat gewicht is de laatste jaren gaandeweg toegenomen. De reden was tweeërlei. Enerzijds was fondsenbeheerder Cadelam overtuigd van de gunstige fundamentals van het land (belastinghervormingen, lage rentes, flexibele arbeidsmarkt). Anderzijds waren de thema’s die de voorkeur genoten van de fondsenbeheerders goed vertegenwoordigd in de VS: technologie, farmaceutica en e-commerce. Door de beurshausse van de laatste maanden (ongeveer +50% sinds 23 maart) nam Cadelam recent winst op een aantal posities, maar de overtuiging in de regio blijft intact.
 

Bron: Cadelam

Het lot van deze langetermijnthema’s zal onvermijdelijk op korte termijn beïnvloed worden door wie de race naar het Witte Huis wint. Wordt het Biden? Dan kunnen beleggers zich wellicht verwachten aan relatieve rust in de handelsrelaties met China (en elders), maar ook aan een mogelijke belasting op meerwaarden en strengere antitrustmaatregelen voor de techbedrijven. Met Trump krijgen de beleggers ongetwijfeld hun dagelijkse portie sensationele en verrassende aankondigingen, maar ook een gunstig fiscaal regime en minder overheidsinmenging.

Cadelam kiest solide bedrijven met een bewezen zakenmodel. Wie er dan in de Oval Office zit, maakt niet eens zoveel uit.

Wie is de beste bondgenoot voor investeerders? Dat laat zich onmogelijk voorspellen. En inspelen op winnaars en verliezers van de verkiezingen strookt niet met onze langetermijnvisie. Onze fondsenbeheerder Cadelam focust zich op thema’s en bedrijven die strategisch goed geplaatst zijn om de toekomst van de Verenigde Staten mee vorm te geven. De portefeuilles bevatten dan ook bedrijven die een duidelijk perspectief op gunstige groeicijfers bieden, zich zelfs in turbulente tijden robuust tonen en die aandacht hebben voor ecologie, sociale verantwoordelijkheid en goed bestuur.

Conclusie

Trump heeft niet alle troeven in handen, en Biden evenmin. De coronapandemie heeft de kaarten duchtig door elkaar geschud. De machtigste man op aarde zal alert, doortastend en buitengewoon flexibel moeten reageren op de snel veranderende medische en economische omstandigheden. Wat doet Cadelam met haar belangrijke positie in de regio? De fondsenbeheerders selecteren bedrijven met een sterke balans, een goeie voorraad cash en een bewezen en winstgevend zakenmodel. Wie er dan in de Oval Office zit, maakt eigenlijk niet eens zoveel uit.

In de prijzen

In eerdere edities van de Delen Expertise schreven we geregeld over het verantwoord investeringsbeleid van Delen Private Bank en Cadelam. De bank en haar fondsenbeheerder hanteren sinds jaar en dag een weldoordachte beleggingsfilosofie van het gezond verstand. Daarbovenop leggen we een extra dimensie: verantwoord investeren. Toekomstgericht investeren, met aandacht voor het duurzame karakter van alle investeringen, leidt immers ook tot een duurzaam rendement. In dat kader onderschrijft de bank ook de principes van verantwoord investeren van de Verenigde Naties (UN PRI). Aan de UN PRI wordt elk jaar uitgebreid gerapporteerd over de inspanningen inzake verantwoord investeren. In 2019 én 2020 ontving Delen Private Bank van de UN PRI de maximumscore van A+ voor ‘strategie en beleid’. Deze score reflecteert een fundamentele evaluatie van het volledige verantwoord investeringsbeleid.

Cadelam

Capfi Delen Asset Management (Cadelam) is een dochterbedrijf van Delen Private Bank en fondsenbeheerder binnen de groep. Om een bestendige groei van de beheerde activa te garanderen, belegt Cadelam in bedrijven en sectoren die duurzame oplossingen bieden voor de uitdagingen van vandaag en morgen.

 
 
Nederlands
Français Nederlands