Video Marktupdate: sterke cijfers, zwakke dollar

Impact invoertarieven valt voorlopig mee

Over de invoertarieven is al veel geschreven, maar het blijft uitkijken welke economische schade ze nu eigenlijk aanrichten. En dat blijkt – voorlopig – goed mee te vallen, althans op het algemene prijsniveau.

Toch zien we op de arbeidsmarkt wél al eerste tekenen van vertraging. Er zijn minder nieuwe jobs, en een iets hogere werkloosheid – al blijft dat cijfer met 4,3% laag. De afkoeling van de arbeidsmarkt spoorde de Amerikaanse centrale bank wel aan om haar beleidsrente met 0,25% te verlagen. En daarmee verleggen ze momenteel hun aandacht van ‘inflatiebestrijding’ naar ‘stimulus voor economische groei’.

Hoe komt het dat de impact van de importheffingen op de economie voorlopig nog relatief beperkt lijkt te blijven? Dat heeft deels te maken met het feit dat de Amerikaanse economie vooral draait op de dienstensector – en laat dat nu net de sector zijn die nog buiten schot blijft. President Trump richt zijn pijlen vooral op de goederensector, die minder dan een kwart van het bbp vertegenwoordigt. En dat verklaart waarom de S&P500, en meer specifiek sectoren zoals technologie, communicatie en banken, momenteel goed ondersteund blijven.

Bedrijfsresultaten stellen gerust

Bij het aantreden van Trump waren analisten allesbehalve gerust. Winstverwachtingen werden stap voor stap verlaagd, zeker na de aankondiging van importtarieven. Maar dat wantrouwen bleek ongegrond, want Amerikaanse bedrijven bleken veerkrachtig. Bedrijven met geruststellende cijfers zorgden ervoor dat de verwachtingen opnieuw positief werden bijgesteld.

Ook in het tweede kwartaal groeiden omzet en winst van Amerikaanse bedrijven een stuk sneller dan verwacht. In Europa waren er eveneens positieve verrassingen, al is het plaatje minder eenduidig: de omzet staat onder druk, maar de winstgroei blijft intact.

De evolutie van de Amerikaanse munt speelt duidelijk mee in het verschil tussen de VS en Europa. De dollar is sinds begin dit jaar met 12% gedaald. Dat is goed voor Amerikaanse bedrijven die veel exporteren, want hun producten worden goedkoper. Maar voor Europa is het net omgekeerd: de relatief sterkere euro maakt onze export duurder.

Beurzen herstellen, sectorvoorkeur verandert

De markten lijken de nieuwe realiteit rond invoertarieven verwerkt te hebben en de aandacht verschuift opnieuw naar bedrijfsresultaten en groeivooruitzichten. Sinds april hebben de meeste beurzen wereldwijd zich herpakt. In lokale munten bekeken staan ze opnieuw op winst sinds begin 2025. Maar de wisselkoersen spelen Europese beleggers parten. Ze zien een deel van die positieve rendementen verdampen door de zwakkere dollar.

Op sectorniveau zien we opvallende bewegingen. Zo staat gezondheidszorg dit jaar fel onder druk – enerzijds door de plannen van Trump om de prijzen van medicijnen aan banden te leggen, en anderzijds door het controversiële gezondheidsbeleid van Robert F. Kennedy Junior, de huidige minister van Volksgezondheid.

Banken zijn tegenwoordig dan weer de beurslieveling. De lange rentes liggen immers opnieuw boven de korte rentevoeten. De rentecurves zijn dus opnieuw genormaliseerd. Aangezien banken op kortetermijndeposito’s slechts een lage rente betalen, en die gelden op langere termijn kunnen uitlenen tegen hogere rente, is dit opnieuw zeer gunstig voor hun verdienmodel.

Ook obligaties worden in dat gunstige renteklimaat interessanter. Hun rendementen liggen weliswaar wat lager dan die van aandelen, maar zijn toch relatief aantrekkelijk – zeker als aanvulling op aandelen, of als buffer in volatiele tijden.